Банки не имеют рублевой ликвидности для покупки ОФЗ — что это значит для бюджета

Коротко

Российские банки в настоящий момент не располагают свободной рублевой ликвидностью для покупки облигаций федерального займа (ОФЗ). Основная причина — значительный отток наличности из банковской системы, оцениваемый примерно в 2 трлн рублей с начала года.

Почему банки не покупают ОФЗ

У кредитных организаций сейчас преимущественно те средства, которые необходимы для выдачи кредитов клиентам — их основной бизнес. Покупать государственные облигации банки готовы только при наличии избыточной и уверенной ликвидности; при нынешней неопределённости интерес к таким покупкам сильно снизился.

Как это влияет на бюджет

Государственному бюджету нужны деньги: дефицит первой половины года уже составляет порядка 5,7 трлн рублей, при этом расходы по оборонным статьям могут превысить план ещё на 4–5 трлн рублей. Для финансирования перерасхода Минфину могут потребоваться дополнительные заимствования в размере 2–3 трлн рублей.

Изначально в бюджете на 2026 год были заложены заимствования на рынке примерно в 4,4 трлн рублей. Однако в июле аукционы по размещению госдолга были приостановлены из‑за обвала рынка: цены ОФЗ упали, доходности выросли, и некоторые покупавшие бумаги банки понесли значительные убытки на отрицательной переоценке (около 200 млрд рублей).

Роль Центробанка

Надежда Минфина сейчас во многом связана с поддержкой со стороны Центробанка. Регулятор уже значительно нарастил кредитование банков, предоставив с начала года дополнительные кредиты на сумму порядка 2,3 трлн рублей; общий долг кредитных организаций перед Центробанком приближается к 6 трлн рублей. Это помогает поддерживать ликвидность и частично финансировать покупку госбумаг.

Прогнозы и ключевые риски

Аналитики предупреждают, что реальный дефицит бюджета в 2026 году может оказаться значительно выше заложенного уровня и достигнуть 6,5–7,5 трлн рублей. Бюджетная «дыра» вероятно начнёт расти уже осенью.

На доходы по нефти и газу давят субсидии и дополнительные расходы на восстановление предприятий после ударов беспилотников, а замедление экономики во второй половине года увеличивает риск рецессии и недобора налоговых поступлений (включая НДС и налог на прибыль) — оценки недополучения по отдельным статьям составляют сотни миллиардов рублей.