Ожидается сохранение ставки и пересмотр прогноза на 2027 год
На предстоящем июльском заседании основными темами обсуждения станут проинфляционные риски, связанные с возможным дефицитом топлива, и мягкая бюджетная политика Минфина. При этом ключевая ставка, как ожидают аналитики, останется на уровне 14,25%.
Опрос аналитиков показал, что большинство прогнозирует паузу: 18 из 24 участников ожидают сохранения ставки, а шестеро допускали снижение до 14%. Однако недавние негативные данные об инфляционных ожиданиях населения усилили число сторонников сохранения параметров денежно‑кредитной политики.
«Основное внимание будет направлено не на само решение по ключевой ставке, а на обновление среднесрочного прогноза. Мы ожидаем, что текущие факторы давления приведут к повышению прогнозного диапазона ЦБ»
Аналитики ожидают, что регулятор повысит прогнозную траекторию средней ключевой ставки на 2027 год примерно на 2 процентных пункта.
В текущем базовом сценарии предполагается средняя ключевая ставка: 14,0–14,5% в 2026 году, 8,0–10,0% в 2027‑м и 7,5–8,5% в 2028 году.
Ранее руководство регулятора уже сигнализировало о повышении прогнозной траектории, и эти ожидания уже частично заложены в котировки долгового и денежного рынков. В случае более значительного пересмотра (более чем на 2 п.п.) это может усилить давление на внутренний рынок и привести к ужесточению денежно‑кредитных условий.
Доходности длинных ОФЗ выросли в первом полугодии 2026 года, а резкое падение цен на рынках акций и облигаций в июне–июле аналитики расценивают как капитуляцию инвесторов на фоне разочарования из‑за отсутствия позитивных сдвигов в геополитике.
Некоторые эксперты отмечают, что при ставке 14,25% цикл смягчения монетарной политики может быть завершён, что усиливает осторожность участников рынка облигаций. Вместе с тем основной сценарий по‑прежнему рассматривается как постепенное и осторожное смягчение, при котором рынку нужны более чёткие сигналы от регулятора.
