Что произошло
ВТБ объявил о корректировке бизнес‑планов и стратегий после июньского решения Центрального банка снизить ключевую ставку на 0,25 п.п. Первый заместитель президента‑председателя правления и финансовый директор банка Дмитрий Пьянов подчеркнул, что это вынуждает пересмотреть прежние ожидания по динамике ставки на 2026–2027 годы.
Пьянов охарактеризовал решение совета директоров ЦБ как существенное, принявшее рынок врасплох: регулятор снизил ставку вопреки консенсусу аналитиков.
ЦБ на прошлой неделе снизил ставку до 14,25% из‑за роста проинфляционных рисков на фоне более мягкой бюджетной политики и обострения топливного кризиса. Руководство регулятора не исключает, что на следующем заседании может быть повышена прогнозная траектория средней ставки для последующих лет в зависимости от бюджета.
Как это меняет прогнозы банка
Ранее ВТБ закладывал снижение ставки по 0,5 п.п. на каждом заседании в 2026 году. Сейчас банк вынужден корректировать траекторию ключевой ставки, обновлять таргеты при публикации полугодовой отчетности и адаптировать внутренние прогнозы, бизнес‑планы и стратегию.
По оценке ВТБ, прежние предположения о скором выравнивании структурного дефицита бюджета оказались чрезмерно оптимистичными: планы по выходу на нулевой первичный дефицит откладываются, что также влияет на прогнозы монетарной политики.
Числовые ожидания
- Ключевая ставка к концу 2026 года прогнозируется на уровне 13,5% вместо ранее ожидавшихся 12%.
- Средний прогноз ставки на 2027 год повышен до 10–12% вместо прежних 8–10%.
- В 2026 году ВТБ ожидает четыре заседания по ставке: три со снижением по 0,25 п.п. и одно — пауза.
Пьянов предупредил, что при публикации обновленных прогнозов и в день следующего опорного заседания ЦБ рынки могут испытать еще один «холодный душ» в связи с резким повышением прогнозной траектории на 2027 год.
Реакция рынка
Июньское решение регулятора усилило распродажи на рынке акций и ОФЗ: в начале недели произошла волна маржин‑коллов, а бумаги второго и третьего эшелонов снижались более чем на 10%.
