Российские компании впервые с начала боевых действий против Украины сократили инвестиции в основной капитал — вложения в здания, оборудование и инфраструктуру, которые обеспечивают расширение производства. До этого капитальные вложения росли необычно высокими для российской экономики темпами, что теперь сменилось спадом с возможными долгосрочными последствиями.
По итогам 2025 года объем инвестиций в основной капитал в России уменьшился на 2,3%, следует из свежей статистики Росстата. Еще осенью власти закладывали рост на 1,7%, однако теперь официальный прогноз стал заметно более осторожным. Согласно обновленному сценарию Минэкономразвития, в 2026 году вложения вновь сократятся — примерно на 0,5% к предыдущему году.
Представители бизнеса опасаются, что спад может оказаться глубже. Глава Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП) Александр Шохин говорил о риске падения инвестиций на 1,5% и призывал правительство и Банк России принять меры, чтобы не допустить такого развития событий.
При этом несколько предшествующих лет можно охарактеризовать как инвестиционный бум. В 2024 году вложения выросли на 8,4% в годовом выражении, в 2023‑м — на 9,8%, в 2022‑м — на 6,7%. В среднем за три года прирост превышал 8% ежегодно.
До начала конфликта динамика была куда скромнее: за предыдущее десятилетие среднегодовой прирост капитальных вложений не дотягивал до 2%. Этот период пришёлся на череду кризисов, в отдельные годы фиксировалось и падение. Даже если смотреть на двадцатилетний горизонт, средние темпы роста около 5% выглядят заметно ниже недавнего всплеска.
Куда направлялись инвестиции и почему поток иссяк
В первые годы войны значительная часть инвестиций была направлена на адаптацию к масштабным санкциям, отмечает старший экономист Института развивающихся экономик Банка Финляндии (BOFIT) Хели Симола. Компаниям пришлось срочно заменять иностранное оборудование и программное обеспечение, выстраивать новые логистические цепочки. По мере смещения торговли из Европы в сторону Китая выяснилось, что инфраструктура к этому не готова и требует серьёзных вложений. Существенную долю общего прироста обеспечил и военно‑промышленный комплекс.
В российском руководстве не скрывали, что значительная часть новых проектов носит вынужденный характер. По оценкам конца 2023 года, до 70% вложений приходилось на замещение и адаптацию, а только около 30% — на расширение производства и запуск новых мощностей.
Эксперты Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) указывали, что основными источниками инвестиционного роста были собственные средства компаний и государственное финансирование. К 2025 году оба этих ресурса начали иссякать.
Сокращение прибыли заставляет бизнес ужимать инвестиционные программы. В 2025 году сальдированный финансовый результат (прибыль за вычетом убытков) предприятий снизился почти на 4%. При этом доступ к заемным ресурсам сильно осложнён из‑за высокой ключевой ставки Банка России. Аналитики ЦМАКП отмечают, что при текущем уровне ставок рентабельность многих проектов оказывается ниже доходности по банковским вкладам, что делает реальные инвестиции экономически менее выгодными, чем размещение денег на депозитах.
Государственный сектор также теряет возможность поддерживать прежние темпы бюджетных вливаний: дефицит федерального бюджета по итогам первых трёх месяцев 2026 года уже превысил плановый показатель на весь год.
Чем грозит сокращение инвестиций для экономики
Падение капитальных вложений на 2,3% по итогам года на первый взгляд не выглядит катастрофой. Однако ситуация в разрезе отдельных отраслей гораздо более контрастна.
Военно‑промышленный комплекс продолжает активно наращивать инвестиции. В статистике это отражается как рост спроса на инвестиционные товары военного назначения. В группе «прочие транспортные средства и оборудование», куда относится и военная техника, в 2025 году зафиксирован скачок почти на 60%.
Одновременно во многих гражданских секторах наблюдаются стагнация или сокращение вложений. Особенно заметен обвал инвестиций в инфраструктуру — минус 29%. Сокращают программы и крупнейшие компании с государственным участием. Так, расходы РЖД на инвестиции в 2026 году будут на 20% ниже уровня 2025‑го, а инвестиции «Газпрома» сократятся более чем на 30%.
Экономисты BOFIT в прогнозе на 2026–2028 годы отмечают закрепление «двухконтурной» модели: структуры, выигравшие от увеличения военных расходов, продолжают развиваться, тогда как большинство гражданских компаний, не связанных с ВПК и не получающих прямой поддержки бюджета, сталкиваются с нарастающими трудностями и риском постепенного ухудшения положения.
Аналитики подчёркивают, что без устойчивого роста инвестиций невозможен долгосрочный подъем экономики. Одна из ключевых проблем российской экономики — дефицит рабочей силы, и решить её можно лишь за счёт масштабного обновления основных фондов, внедрения современного оборудования и программных решений, повышающих производительность труда. Замедление капитальных вложений в гражданские отрасли означает, что структурные ограничения роста могут только усилиться.
