Новое исследование Института мировой экономики в Киле (IfW) и Стокгольмского института переходной экономики (SITE) фиксирует существенное сокращение ликвидных активов Фонда национального благосостояния: с 6,5% ВВП до примерно 1,8% за период с начала полномасштабных боевых действий. Одновременно дефицит федерального бюджета в первые три месяца 2026 года превысил годовой целевой уровень, а доходы от нефти и газа в первом квартале упали примерно на 45% по сравнению с прошлым годом.
По словам президента IfW Морицa Шуларика, в первые годы конфликта экономика оказалась более устойчивой, чем ожидали аналитики, однако к настоящему моменту бюджетные резервы во многом исчерпаны, а рост экономики остановился. Временное повышение цен на нефть может лишь частично смягчить ситуацию.
Риск роста инфляции
Исследователи указывают, что для покрытия военных расходов правительство всё больше опирается на внебюджетные источники, быстрый рост кредитования и косвенную поддержку через банки. С начала конфликта долговая нагрузка предприятий заметно возросла из‑за перераспределения ресурсов в сторону отраслей, связанных с военной деятельностью.
Соавтор исследования Мэттью Кляйн отмечает, что основные ограничения сегодня — не столько деньги, сколько рабочая сила, технологии и производственные мощности. При этом мобилизация дополнительных финансовых средств рискованна: в условиях дефицита рабочей силы и санкций рост расходов скорее приведёт к ускорению инфляции, чем к существенному наращиванию военного потенциала.
Растущая зависимость от Китая
Авторы исследования констатируют усиление зависимости от Китая: на него приходится порядка 35% внешней торговли России. КНР поставляет большую часть критически важных гражданских и военных товаров и комплектующих, необходимых для оборонной промышленности. По оценкам исследователей, примерно три четверти прироста закупок таких компонентов с 2022 года приходится на китайские поставки.
Аналитики считают, что возросшая экономическая уязвимость открывает окно для внешнего политического давления: в документе предлагаются ужесточение контроля за экспортом в Россию, особенно в отношении поставок через третьи страны, и меры по сокращению экспортных доходов как инструмент снижения возможностей финансирования военных расходов.
