Долговой шок: доходности ОФЗ подскочили до 15,5% — бюджет испытывает давление

Коротко

• Индекс RGBI снизился на 1,59% в понедельник — минимумы с февраля.
• Доходности длинных ОФЗ выросли до 15,5% годовых.
• Центральный банк снизил ключевую ставку всего на 0,25 п.п., до 14,25%.
• Правительство планирует увеличить военные расходы на несколько триллионов рублей и привлечь дополнительные займы.
• Фактический дефицит федерального бюджета к концу мая достиг около 6 трлн рублей.

Почему падает рынок облигаций

Наужествие инвесторов вызвано сочетанием факторов: рисками увеличения бюджетных расходов, опасениями устойчиво высокой инфляции и менее мягкой, чем ожидали рынки, монетарной политикой. Мелкая корректировка ключевой ставки не успокоила рынок, что усилило распродажу долговых бумаг.

Как это влияет на бюджет

Рост доходностей означает более высокие расходы на обслуживание долга. Сейчас объём госдолга приближается к 32 трлн рублей, и в этом году примерно 4 трлн рублей — около 9% всех расходов бюджета — пойдут на выплату процентов. По прогнозам экономистов, к концу десятилетия затраты на обслуживание долга могут вырасти до значительной доли ВВП.

Изначальные параметры бюджета на 2026 год предусматривали заимствования примерно в 4,4 трлн рублей и сокращение дефицита, но к концу мая дефицит уже превысил годовой план и составил примерно 6 трлн рублей. Для финансирования дополнительных трат обсуждаются секвестр гражданских статей и привлечение дополнительного долга.

«Бюджетный риск уже реализуется», — отметила глава Банка России, предупреждая о росте проинфляционных рисков и более стимулирующей бюджетной политике в ближайшие годы.

В сумме эти факторы означают повышенную финансовую нагрузку на бюджет и большую чувствительность рынка к новостям о расходах и монетарной политике. Инвесторы и регуляторы будут внимательно следить за дальнейшими решениями по расходам и шагами Центробанка.